市盈率，看不见的手

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市盈率，看不见的手

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    股市里的股票几千只，为什么发行的时候，面值都是一元，上市以后价格却各不相同呢？为什么“中国银行”只值5元，“深发展”却值27元呢？为什么“贵州茅台”股价就能有190元呢？这是因为有市盈率这只无形的手在制约着股价。
    当然，我们都知道股票的价格可以炒作，但是不管实力多强的庄家，他们的炒作都只能是短期的行为，一旦获利离场，股价也势必回归正常；而且，即使庄家炒作，同样需要借助局外的消息来刺激影响股票的价格。换句话说，那些消息之所以能促使股价大涨，也是因为它们对公司股票的市盈率有帮助。说了这么多，那什么是市盈率呢？
    市盈率是一家公司股票的每股市价与每股赢利的比率。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股收益，而其中每股收益，就是用公司的利润除以总的股数了。举个例子，在中国银行最新公布的年报中，每股收益0.22元，而它前一天的股价是5.02元，那么它对应的市盈率自然是5.02/0.22=22.8倍了。同样的，深发展（银行），前一天的股价是27.9元，它最新公布的年报是每股收益1.27元，对应的市盈率22倍。我们发现，同样的两只银行股，虽然股票价格一个5元，一个27元，相差5倍多，可是它们的市盈率却相差很小哩！
    注意！只是市盈率相近，这并不代表这些银行每年的利润总额相近。工商银行作为业界龙头，800多亿的总利润当然是没法比的，可是因为它发行的股票数量高达3340亿，那也是其他银行没法比的。平均下来，它每股收益是0.24元，按照20多倍的市盈率估算，对应的股价自然只有5块多钱了。所以，可千万别再说什么堂堂工商银行、中国银行凭什么股价就只有5元多呢？你当然可以涨到7元、8元，甚至10元，可同时其他的银行股自然会相应涨到30、40元，因为在没有其他因素影响的前提下，大家都受相近的市盈率约束着。
    市盈率可以用来评价一只股票是否被高估或低估，不过应用过程中需要注意两点：首先，不同的行业有不同的市盈率衡量标准，比如我们刚才提到的银行业，市盈率大约在20倍到30倍之间；可是看看钢铁行业，你会发现除了少数有并购、重组题材的钢铁企业，其余许多钢铁股票的市盈率都只有10多倍，80%的钢铁股的市盈率都低于25倍。因为各个行业受着不同的利润率和运营成本等多种因素的影响，所以我们应该着重比较同行业间不同公司的市盈率差别，如果跨行业去比较，意义就不太大了。
    其次，市盈率只适合进行横向比较，即在同一个时间点，同行业中的不同公司间的市盈率差异。而同一个公司在不同时期的市盈率差异则没有太大意义。
    巴菲特曾经说过，在牛市中，股票价格是由最乐观的投资者决定的；在熊市中，股票价格是由最悲观的投资者决定的。当牛市到来，市场一片大好的时候，所有利好的消息统统被挖出来：国内的、国外的、市场上游的、下游的资源，政策扶持、领导有方……总之让你觉得，这样的公司要是不发展简直天理难容。于是，40倍、50倍、60倍市盈率都不在话下。而到了熊市，似乎一下就变了天，原材料也涨价，宏观调控也开始了，市场也萎缩了，总之让你觉得这公司居然还没倒闭简直是奇迹啊，让你恨不得抽自己两巴掌，我怎么就选了这么差一个股票呢？于是，40倍、30倍、20倍市盈率也止不住。
    这就是股市，一个充满谎言的地方，同时也是最真实的地方，各种各样的行为都指向同一个目的：赚钱。
    屈直言

	来源:《人民铁道》报2008-7-23第6版作者:屈直言

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